律师文集

王建峰律师
王建峰律师
上海-上海
主办律师

新三板挂牌企业融资难问题的产品视角解读

证券与资本市场2015-07-27|人阅读

新三板挂牌企业融资难问题的产品视角fen

“新三板挂牌前后,企业没什么差别么!挂牌仪式结束后,除了前期被辅导机构打了预防针的,还真有不少老板大呼上当。但是回头想想,老板你有没有仔细考虑过新三板制度的本质?

不设门槛的新三板摆在那里,用脚趾想想竞争也可能不发生在挂牌阶段。若认为新三板是IPO,那可真是主板思维!

在新三板,挂牌同时只能定增(对特定对象发行股票)不能IPO,所以只要股票一上市就会被抢购的状态不太可能出现在新三板。

所以,企业想要在新三板融资,就应当把股票当作一种产品,你要做的就是做好产品(企业),然后将产品(股票)分销出去。

在上海新杉方律师团队认为,新三板股票的畅销程度(或者说股票价值)受企业质量好坏的直接影响。所以,与其急着把一个半成品送上市场,倒不如花点时间打造企业。有人说打造完美了,还上什么新三板。那我想说,这里的打造主要是理顺现代化企业管理制度。

一、打造一家适合资本市场的企业(提升这款股票的质量)

所以,这里我们盈科(上海)新杉方律师团队罗列了部分常见瑕疵,供拟挂牌企业参考改进。

1、瑕疵一:财务依然不规范,内外两套账

对多数企业而言,哪怕是新三板挂牌的企业,真的要在财务上较真,恐怕没一个能安稳的。但是,企业至少需要知道,虽然不规范的理财习惯和管理定式更改困难,但是不改以后的隐患更大。

企业不能寄希望于在挂牌时通过辅导团队修正。因为,一支严格按照法律法规规定办事的会计师团队不太招人待见。另外,中介团队从自身的投产比角度出发,也不太会花大量时间辅导企业规范财务。所以,最好的办法是聘用有实力的财务主管或者培训内部财务来帮助理顺企业的财务问题。

2、瑕疵二:没有明晰的战略定位和业务发展规划

这部分,可以说是既务虚,也务实。若是仅仅停留在为定位而定位,则战略定位和业务发展规划就没什么意义。纵使能忽悠来钱,企业也发展不好。简洁、务实、一目了然的战略定位基本上就是一款股票的优质卖点。

此外,新的战略定位和业务发展规划能帮助企业突破原来的业务模式,让企业业绩的提升变为新的可能。

3、瑕疵三:商业模式从书本到书本

靠主办券商的行业分析师来了几天就把模式归纳出来,这企业团队来说略有务虚。什么是价值主张?有哪些关键资源?如何布局产品和业务创新,如何实现持续盈利?如何控制系统风险?这些对于创业团队来说,理解上存在难度。要把归纳好的商业模式还原成企业的业务流程、经营计划和目标是比较困难的。因此,叫企业团队自己写商业模式比券商代笔要好。当然,券商行业分析师可以提供表达方式上的支持。这样,商业模式才更加清晰明了,务实有效。

4、瑕疵四:股权结构没理顺,公司治理成摆设

新三板对股权结构的明晰的要求不是一句空话,股权结构是公司权力分布图的直观表现形式。合理的股权结构才可能带来有效制衡。不实的股权结构容易引起公司治理制度设计上的偏差,影响公司治理效果。

现实中,股改过程通常由中介机构包办,没有系统的规划和制度安排,董监高还是原来那个班底、治理还是那些老套路,内控和监督没有新的实质上的突破。加上一大批元老级员工未得到应有的奖赏,而接着要再造的组织又急需引进一批高人,因此不彻底的股改得很深的代持关系、扯不清理不顺的感情纠结下,利益分割仍然不彻底,导致挂牌后的利益纷争频频发生,成为企业成长的绊脚石。

5、瑕疵五:股东利益冲突

中小企业的股东结构相对集中,一股独大和平均分配模式普遍,如果没有前期培育,实际控制人和大股东没有真正解决经营理念和发展战略转型的问题,潜在的风险更大。特别是在股权转让过程中要稀释一部分股份,创始股东怕失去控制权往往在流通股份额和转让票分配上争论不休,互不相让,并形成利益壁垒,增大公司治理难度和治理成本,降低公司管理水平。

6、瑕疵六:没有规范的股权和期权激励安排

没有长远的薪酬和激励制度,要么只有少数几个心腹大将得到了激励,而其他大部分骨干员工没有希望,要么除创始股东以外大家都没有。这种机制导致一大批高管在挂牌后心态得不到平衡,最后选择离职。

要知道,当年打土豪,分田地带动了多少人民的积极性。与员工分享未来,员工会给你最好的回报。

二、股权产品的分销与资本运作

好的产品自然有人会买,但是通常企业难以打造完美,因此,优质的分销渠道是产品畅销的好方法。挂牌新三板后,资本运作是必不可少的。

资本运作需要注意:千万寻找愿意帮你分销股票的新三板主办券商。好的主办券商有丰富的分销资源,完美的产品铺货能够让企业融资变得更加简单。

创业团队要有资本运作的意识。可以自学或者参与系统的培训和实操性学习,从股改到上报材料到挂牌。对股转说明书、审计报告和法律意见书要加强参与。这一过程既是学习资本市场的过程,也是摸透投资者心理的过程。知道投资者的心理需求点肯定能带来融资效率的提升。

资本运作包括引进PE/VC。但是,PE/VC引入不应当仅仅是为了钱。而是以PE/VC为资源平台,利用平台一切可利用的资源进行运作,迅速发展。否则,目标业绩没有实现时,凶猛的PE/VC通过估值调整会夺走属于原始股东的权益。

进行资本运作当然也包括并购重组。没有资本运作的意识,自然也不会考虑在战略支撑下的并购重组。企业很容易在他人的忽悠下盲目扩张,结果企业文化没整合,发展理念未整合。最终反倒损害到企业的正常发展。

总之,在上海新杉方律师团队认为企业早一天进入资本市场,当然是早一天有利。但是,倘若只是冒冒失失地闯入,除了徒增运营成本外没有太多建设性的意义。

所以,很多认为新三板没价值的企业老总,大多在上述方面有所不足。套用中国的古话,临渊羡鱼不如退而结网。企业明白新三板的竞争发生在挂牌后的运营阶段,则挂牌也不是非常急迫。想好了,想明白了再上新三板,或许是个不错的选择。

注意:部分内容转载自互联网《新三板挂牌缺乏前期培育的十种后遗症》,欢迎作者认领

(上海)新杉方律师团队_专业新三板挂牌服务,新三板业务流水线

本页面内容信息由律师本人发布并对信息的真实性及合法性负责,如您对信息真实性及合法性有质疑,请向法律快车投诉反馈。
律师文集推荐
新三板挂牌企业融资需要考虑的七个融资方面问题
新三板挂牌企业融资需要考虑的七个融资方面问题大多数企业从一开始就是缺钱的,因此融资问题是生死攸关的问题。在某些情况下,一旦企业无法获得融资则面临资金链断裂的风险
#证券与资本市场
人看过
新三板挂牌企业融资需要考虑的七个融资方面问题
科技型企业挂牌新三板应核查企业研发情况(企业技术研发部分尽职调查)
科技型企业挂牌新三板应核查企业研发情况(企业技术研发部分尽职调查)在新三板不缺高新技术行业企业(TMT行业)。该类企业成长性极好,一旦成功能给投资者带来丰厚的回
#证券与资本市场
人看过
科技型企业挂牌新三板应核查企业研发情况(企业技术研发部分尽职调查)
如何处理小贷公司股东资格属地监管与新三板市场不一致的问题
如何处理小贷公司股东资格属地监管与新三板市场不一致的问题摘要:小额贷款公司的监管主要由地方金融办负责。实践中,属地监管机构会对股东资格设定限制。同时,股转系统(
#证券与资本市场
人看过
如何处理小贷公司股东资格属地监管与新三板市场不一致的问题
新三板挂牌企业存在银行承兑汇票的披露手法
新三板挂牌企业存在银行承兑汇票的披露手法新三板挂牌需要企业合法规范经营,因此在票据方面也不容含糊。特别是针对实践中容易出现的没有真实交易背景的票据,需要律师进行
#证券与资本市场
人看过
新三板挂牌企业存在银行承兑汇票的披露手法
新三板挂牌企业货币出资定分别定性为货币出资和债权出资的说明
新三板挂牌企业货币出资定分别定性为货币出资和债权出资的说明股转系统意见:问题二公司第一次增资中的1,640.00万元货币出资的时间系在的股东会召开时间之前,全体
#证券与资本市场
人看过
新三板挂牌企业货币出资定分别定性为货币出资和债权出资的说明