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钱荒与钱的体外循环小额信贷突然繁荣

法律快车官方整理

2019-03-16 17:50

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一边是泛滥的流动性堆出一个个资产泡沫，一边是实体经济——尤其是民营经济——因为缺血而在痛苦地呻吟;

一边是银行的传统资金大动脉被牢牢掐着，一边是数目并不算小的资金秘密进行着“体外循环”;

这是怎样一场关于钱的乱象?又将如何深刻影响中国经济的未来?

缺钱，缺钱，缺钱。

从年初开始，石波就发现钱少了。

石波是位明星私募基金经理，过去人们总是追着给他钱，请他打理投资。2011年，他感慨说，股市上的那点回报失去了吸引力，基金的募集越来越难。

当货币政策的主动脉被牢牢掐住，从银行到企业，从投资者到各级政府，一觉从前两年遍地资金的美梦中醒来，各行各业都感到一阵阵窒息的绝望。

但诡异的是，大批的钱，却正在传统的融资渠道之外扭曲地流动着。

钱的诡异变化

在这条资金通道上，募集来的钱，与“贷”出去的钱，很多时候都是在银行的资产负债表外进行“体外循环”

老百姓的钱，正在发生着一场诡异的变化，从股市、楼市、银行存款，变成银行的理财产品。

2011年4月份，存款大搬家，减少了4678亿。而基金管理的资产规模从2007年的3万多亿元降至目前的2.3万亿元。此外，证券公司理财规模只有1270亿元，阳光私募1000亿元。

国泰君安首席经济学家李迅雷观察到，老百姓的钱正从证券市场回到银行，纷纷变成了理财产品。

2006年，银行理财产品的总规模仅在4000亿元左右，今年则达7万亿，翻了17.5倍。仅仅是今年前5个月，银行理财产品就吸金5万多亿元。据金融界网站发布的理财产品报告显示。截至6月初，今年以来银行共发行理财产品5228只，最近每个月都突破1000只。

理财产品为什么突然繁荣?因为银行比以往任何时候都饥渴地缺钱。

6月14日，货币政策再次紧缩，央行再次宣布上调存款准备金率0.5个百分点，将存款准备金率调上历史新高。上调后大型金融机构存款准备金率将达21.5%——这意味着100元的存款，商业银行只能贷出78.5元。

一批又一批资金被强制冻结，而且银监会对银行实行严格的存贷比考核，使得银行正面临一场普遍的“钱荒”，不得不展开存款拉锯战。“银行从来没这么紧过，每到月末，我们这里的18家银行行长就开始PK，拉存款。马上会考核得更严，要看月度日均存贷比，行长越来越难当。”说话的是浙江省绍兴县金融办主任陈文荣，“企业存1000万，银行就会有5—8万的存款利息返现。”“高息揽储”让账上有点闲钱的老板们开始了“银行一日游”，小储户们则根据存入金额的不同，分别拿到银行鸡蛋和食用油等不同档次的实物回馈。

但是，负利率让存款变得毫无吸引力，新的秘密就在于理财产品，后者的收益率远高于存款。比如，民生银行(6.03,0.16,2.73%)一年期理财产品预期收益率攀至6.2%，而另一股份制银行32天理财产品年化收益率也高达4.35%。

对于已经没多少钱来放贷的银行来说，这些理财产品，成了为实体经济项目“输血”的一条最新通道，通常的路径是：信托公司为某一个项目募集信托，银行将这个信托产品做成理财产品向公众发放，募集的资金投向实体经济中的这个项目。

有时候，银行还会通过委托贷款的方式更直接地放钱：将从某处找到的钱直接定向地投向某个项目。

不过，在这条资金通道上，募集来的钱，与“贷”出去的钱，都并不进入银行的资产负债表，而是在其体外循环。

为了让理财产品募集的钱能进入“表内”，以满足银监会对存贷比的监管要求，许多银行想出了一个小“花招”：为了应对月末的存贷比检查，市面上许多理财产品都是在月末开始募集，但下个月初才正式启动，在启动之前募集到的钱都以存款形式进入“表内”。

柯桥镇的痛苦

这两样票据融资，同样都在银行的“体外”。

“实体企业很麻烦，基本上已经无法获得生存发展所需的资金供给。”陈文荣忧心忡忡地对记者说道，“能够弄到钱的企业融资成本也增加了50%。”

被誉为全球纺织品之都的小小绍兴县，工业产值是全国百强县的第五位，“在迪拜，巴黎的采购商人不知道上海，也不知道北京，却都认识绍兴柯桥。”

在这里，民营企业一家挨着一家，这个小镇也因此成为银行必争之地，一个柯桥镇就密布着大大小小18家商业银行。

但现在，这个生机勃勃的地方正在经历着2003年以来最为严峻的痛苦，因为很难贷到钱了。“没有金融海啸，可是企业的感觉比金融海啸时更困难。”陈文荣说。

随着资金的日益紧缺，一个没有悬念的伴生事实就是资金价格的节节攀升，银行为了吸收存款付出更高的成本，而这些成本转手又被转嫁到企业身上。

一般而言，在正常的市场环境下，银行业内平均的资金费用为一年内保证日均存款在1亿元的，营销成本约十几万元，即不到2‰，但目前，多家银行的资金费用已升高至5‰-6‰。有的银行甚至高至1%，比平均水平高出近10倍。

根据银行内部收益模型，有股份制银行为1亿元以上存款开出的奖金和内部收益合计达10%。

即使贷款价格贵得惊人——贷款利率至少在基准利率基础上上浮30%，而且往往有各种名目的中间费用，仍有相当多的企业贷不到款。一银行工作人员告诉记者，现在很多银行已经没有贷款额度，除非你和银行关系很“铁”，而且银行有回款进来，否则很难贷到款。[page]

“在企业有银行的贷款授信额度，但银行没有贷款规模的情况下，只能利用国内信用证和承兑汇票了，可以缓解企业的短期融资难问题。”一家股份制银行的无锡分行行长告诉记者。

从前，国内信用证只是一种结算工具，但在资金短缺的今天，越来越多的企业把它作为融资工具。

所谓信用证业务，是指开证银行依照申请企业(购货方)的申请向受益人 (销货方)开出的有一定金额、在一定期限内凭信用证规定的单据支付款项的书面承诺。在银行的财务报表上，属于表外业务，对开立信用证的银行而言并不占用信贷规模。

对于购货方来说，利用国内信用证来解决资金问题，其成本并不大。假设一企业开具一张金额为1000万元、期限为3个月的国内信用证，所需要支付的费用为3万元。

而同样属于银行表外业务的银行承兑汇票，则被更广泛地使用。

承兑汇票，通俗的理解，就是“购货方”向“销货方”开具一张支票，“销货方”凭支票到银行领取货款。与国内信用证一样，它的最长期限也是6个月，提前支取也需要向银行贴息。

据了解，浙江的贴现率已经由去年年末的3‰升至当前的8‰。和信用证不同的是，银行承兑汇票所需要的保证金比例，通常会高于国内信用证。

记者询问了从内蒙到浙江的多家商业银行，目前国内信用证的保证金比例在10%左右，而银行承兑汇票的保证金比例浮动较大，一般需要50%左右的保证金，部分银行对一些资信稍微差一些的企业，要求保证金比例甚至为100%。同样是1000万元的“融资”，开信用证，只需要在银行存入100万元的保证金，而开具银行承兑汇票，一般需要500万元左右。

折腾了一圈，企业直接拿到的并不是现金，而是承兑汇票或者信用证。

而这两样票据融资，同样都在银行的“体外”。

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