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信用市场周报:降低信用产品投资比例

法律快车官方整理
2019-08-14 02:46
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评级出现多元化——债券市场现多支同一发行人的债券或主体评级不同的现象,且多数是评级公司改变后新券评级与老券跟踪评级相冲突。目前对于这类债券定价并无定论,我们更倾向于采取低评级作为定价判断的依据。
09 泛海债现金储备尚可支撑项目开发——09 泛海债上半年收入大幅增长,但净利润却出现下降,主要是二季度基本无结算收入所致。公司今年加快了楼盘开发速度,但大部分楼盘仍于2011-2012年完工,年内可预售面积有限,全年依靠账面现金支持楼盘开发的局面不变。
一级市场发行放量——与我们在此前系列报告中认为的信用债供给难现稀缺的结论一致,上周一级市场发行放量,短融券与企业债的发行数量及总金额上升较快。新发短融中AAA 及AA+的相对价值较高;企业债发行人行业较为分散,且发行利率普遍偏低,主体资质较好是主要原因。
降低信用产品投资比例——从上周银行间和交易所市场的表现来看,我们发现银行间市场低评级券种的收益受到工行转债申购的流动性冲击,表现出较低的流动性耐受力。而交易所市场所受到的供给冲击影响正在逐渐显现。而我们在9月份的利率市场展望中,对商业银行的资本充足率水平进行分析的结论是银行将持续受到资本充足率约束的影响。信用市场的利空因素在逐渐增多,我们建议投资人逐渐降低信用产品在组合中的比例,以待更好的配置时机。
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