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“3+7年”金融债遭抢债市继续宣泄牛气

法律快车官方整理

2019-04-05 22:45

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　　接连发行的两只“3+7”年金融债券均受到市场资金的狂热追捧，这似乎已经不能用意外来解释，并且再次描深描红了债券市场的强势曲线。昨日国家开发银行在一个月之内二度发行这类可选择权债券，获得4.05倍的超额认购倍率，最终的票面利率为4.28%，低于市场预期。

　　票面利率大幅走低

　　这已经不是首次发行这类特殊条款设计的债券。8月6日，国家开发银行也发行了一期相同要素的金融债——080214，同为3+7年可选择债券品种，债券前3年的票面利率通过招投标确定，3年后投资人可以选择回售该债券，如果不选择回售，再持有7年的票面利率则在前3年票面利率的基础上加点确定。

　　两期债券所不同的，就是在于加点的幅度，080214的加点为75个基点，而本期080216为65个基点。

　　有了上一次的受捧，本期债券在发行之前就引发了市场无限的联想。而由于债市仍处在上行趋势当中，市场环境不错，因此众多机构给出的预测报告也都言辞乐观，认为本期债券“进可攻、退可守”，是很好的投资或投机品种。

　　但是实际情况证明大家的预测还是过于保守。最终本期债券的票面利率为4.28%，远低于主流预测的4.35%-4.35%区间。而从边际价格来看，最低投标价位甚至有4.14%.

　　与上一期的发行结果相比，本期债券的票面利率下行幅度更是惊人。080214的票面利率为4.75%，加上75个基点，后7年的票面利率为5.5%；但是080216的票面利率4.28%加上65个基点，得后7年的票面利率为4.93%，前后一个月之差，利率降去57个基点。

　　基金或是主要推手

　　不单是最终的票面利率，债券发行所吸引的资金规模也反映了市场的投资热情。72家承销团成员中足有69家参与了投标，而675.4亿元的投标金额更是将最终的超额认购倍率推高到了4.05的新高水平，远高于080214的2.43倍。

　　但从资金结构来看，历来作为认购主力的几家国有商业银行却表现得非常保守，工农中建四家银行仅拿去了17.5亿元。本期债券最终集中到了证券公司手中，他们的认购额总计达到了155.3亿元，超过总发行量300亿元的一半。

　　事实上，作为自有资金和投资规模都非常有限的证券公司，其在一级市场一直以来都是以代那些没有承销团资格的机构投标而活跃。“不用我说，你应该也知道资金实际来自哪里。”一位认购排名靠前的券商人士表示，他们主要是代基金公司投标，“这波行情主要就是靠基金公司推起来的。”

　　二级市场受到感染

　　不止在一级市场引发骚动，这只含有选择权的金融债低利率发行还给二级市场带来了共振效应。特别是对于其“兄弟”来说，拉动力量更加显著。同一家银行在周二时给出080214的双边报价还是4.4144%/4.3895%，到昨天买卖价就已经下降至4.3337%/4.3029%，降幅逾8个基点。

　　此外，国债也受到市场乐观情绪的渲染。昨日，国债双边报价的卖盘频频被点，中债收益率曲线显示，3到10年期固定利率国债的到期收益率均有5个基点左右的降幅。

　　交易员指出，这种看涨做多的趋势可能还会延续。本周五将有5年期国债、下周三有进出口行5年期金融债这两只固定利率债券的发行，预计一级市场还是会非常热闹，并继续带动二级市场的多头力量。

　　上海证券报

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