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脆弱的典当贷款

法律快车官方整理

2019-03-17 03:47

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香溢融通2010年年报亮丽，但一季度报表难有好预期，仅仅一笔7100万元的违约贷款，计提就将直接冲击公司业绩。这也恰恰暴露了典当公司风险控制的脆弱。

作为A股唯一的非银行类金融机构，因紧缩政策导致贷款价量齐飞的香溢融通(600830.SH)，受到华夏系基金的青睐。3月底，香溢融通发布年报称，2010年实现净利润9400万元，比2009年同期增长超60%。

不过，早在两年前的一笔7100万元典当、租赁款变身委托贷款，而如今发生违约，暴露了这类公司风险控制的脆弱，这恰恰是投资者最该担心的问题。

根据公司年报当天的公告，香溢融通向杭州现代联合投资有限公司(下称"现代联合投资")发放的7100万元委托贷款出现违约。根据合同，该笔贷款到期日为2010年12月25日，当天现代联合投资并没有还款付息，而截至今年3月25日，该笔贷款已经逾期90天。香溢融通并没有公布具体的手段来追偿欠款。

按公司会计政策，其贷款分为正常类、可疑类和损失类，而逾期90天是被转为可疑类贷款的分界点。

如果香溢融通未采取其他措施，这笔委托贷款应当转为可疑类资产。参照2010年香溢融通约20%的贷款损失准备计提比例，7100万元可疑类资产需要计提1400万元。比较一下2010年一季度业绩可以发现，香溢融通当季的净利润为1600万元，可以预期，这笔委托贷款损失的计提将对香溢融通2011年一季度报表产生直接重大影响。

这笔违约贷款如果最终不能顺利追偿，对于2010年净利润只有9400万元的香溢融通而言，将是一个重大损失。

以新还旧的违约贷款

香溢融通这笔7400万元贷款，是通过类似于银行贷款中的"以新还旧"方式变身而来。

早在2009年6月30日，香溢融通发布公告称，给予现代联合投资7100万元的委托贷款，年利率为12%，贷款期限为一年。2010年6月，这笔贷款又被展期至当年12月25日。

至于为何给予现代联合投资如此巨大的款项，香溢融通并没有在公告中明示。反倒是宁波证监局的一纸整改通知，让香溢融通此前与现代联合投资的业务关联露出端倪。

在2009年的一次现场检查中，宁波证监局发现，在当年6月香溢融通向现代联合投资发放7100万元委托贷款之时，后者还向香溢融通归还典当款、租赁款合计6600万元。

按照这一信息理解，香溢融通之所以发放7100万委托贷款，是需要置换出此前的典当款、租赁款。

根据商务部联合公安部2005年出台的《典当管理办法》，典当的时间最长不能超过半年。

"为了避免额度较大的死当，不排除公司以委托贷款的方式进行置换，这在一部分典当行中非常普遍。"浙江台州一位典当公司负责人向本刊记者表示。

对于这笔委托贷款的风险，宁波证监局在整改通知中表示，该方式未能真正化解风险。

不过，香溢融通并不认同宁波证监局的观点，表示通过这种以新还旧的模式，降低了该项业务的风险。

据了解，该笔委托贷款的抵押物为浙江省家电市场，位于杭州汽车站旁边的秋涛路上，目前经营的建筑面积为30300平方米，其中17828平方米办有房产证。

按照香溢融通的解释，新业务方案的保障物为抵押物权，即便是第二顺位，该抵押物剩余权足以覆盖公司物权，比原有业务模式的保障要大。

不过，一旦出现违约，追偿却是一个大问题。上述典当公司负责人表示，第二顺位债权人追偿债务需要两个条件：一是第一顺位债权人的债务到期得到偿还，二是第一顺位债权人提起诉讼，"债务人可以与第一债权人协商合理安排，由此导致第二顺位债权人将长时间无法追偿。"

受益紧缩政策的标的

香溢融通的主营包含了典当、委托贷款和租赁业务，其盈利模式主要是以自有资金开展贷款业务，赚取利息收入和手续费。在加息周期和存款准备金率不断提高的前提中，这类业务明显受益。

由于银行贷款时间的滞后和抵押物的严格限制，典当行的应急贷款需求大增，成为浙江民间融资的重要方式。据记者了解，自2010年以来，典当行的累计贷款发放大幅攀升。

记者拿到的一份浙江典当协会2010年的工作报告显示，到2010年底，浙江省324家典当企业发放贷款累计总额为306亿元，比2009年增长47%，行业税后利润也比2009年增长近50%。

贷款需求的增加抬高了利率水平。

根据上述典当行负责人的介绍，目前典当的利率基本不低于18%，相比起2009年已经攀升不少。不过，仍然低于当地月息3%的民间高利贷利息。

香溢融通在2010年也表现不俗。

根据香溢融通的年报，以包含委托贷款、典当贷款在内的合计数量计算，2010年末贷款余额达到10.66亿元，比2009年末6.74亿元的贷款余额增长近60%。

从委托贷款来看，香溢融通在2009年共计发生了3笔委托贷款，合计金额为1.71亿元。而在2010年，该公司发生了超过10笔共计3.11亿元的委托贷款。

这些委托贷款在2010年享受了高利率。2009年，香溢融通发放的委托贷款利率为12%;而在2010年，除了年初一笔12.5%和上半年两笔15%的委托贷款外，其余委托贷款的利率均高达18%。

从贷款数量和贷款利率的攀升来看，香溢融通不失为豪赌加息和紧缩政策将持续的好标的。

公开数据显示，从去年二季度开始，华夏系旗下四只基金开始建仓香溢融通，到年底合计持有2718万股，占该公司总股本的比例超过6%。

坏账打击[page]

不过，加息及相关的紧缩政策也滋生了后遗症：由于企业腾挪资金能力的下降，典当贷款出现坏账的概率大增。

"经济周期向上时，这肯定是利好的，但如果经济周期下行，则不好说了。"一位曾经调研过香溢融通的分析师向记者表示。

此次出现7100万元的委托贷款违约，也让该笔贷款的本息全额偿还蒙上了阴影。"风险比较大，如果能还早就还了。"上述典当行负责人表示。

风险控制一直是典当、担保行业的痼疾。2009年的整改通知中，宁波证监局表示，香溢融通存在较大的风险问题。一是风险业务比重大;二是起诉或者重组项目进展缓慢。

加上此次出现的7100万元委托贷款违约，香溢融通可疑类资产将可能在今年一季度末出现反弹。

根据香溢融通2010年的年报，是年香溢融通下属的两家典当行共发生本金分别为1000万元、2000万元和998万元的三起典当贷款的重大诉讼，其中只有第一笔收回本金、利息和综合费用，后两笔虽然偿还了本金和综合费，但贷款利息并未收回。

而这已经是香溢融通在过去三年中风险控制最好的一年。此前，在经济环境相对低迷的2008年、2009年，由于死当频发，香溢融通的可疑类资产急剧上升。

在金融危机爆发的2008年底，香溢融通的可疑类资产比例为32.45%，2009年上半年末一度跃升至42%，但在2009年底下降至25.51%，再至2010年的11.97%。

截至2010年底，香溢融通旗下担保公司尚未结案的重大诉讼一共13起，其中2009年7起、2008年6起，涉及的本金金额接近1亿元。

而坏账对于规模较小的典当行业不啻为致命打击。即便2010年业务发展较好，浙江省324家典当行的税后利润也只有1.62亿元，"一笔金额较大的死当，全年就白干了。"上述典当行负责人表示。

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