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用益金融市场一周评述（03.07-03.13）

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2020-07-15 05:30

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　　1. 2月CPI和PPI超预期紧缩政策将至

　　事件：3月11日，国家统计局公布2011年2月份国民经济主要指标数据。居民消费者价格指数（CPI）同比上涨4.9%，工业生产者价格指数（PPI）同比上涨7.2%，都超出市场预期。此前，市场对CPI和PPI同比涨幅的预测平均值分别是4.7和6.8。

　　点评：CPI高企的主要原因还是食品价格涨幅太大。根据我们的测算，食品占CPI的权重为30%。2月份食品价格同比上涨11%，为4.7的CPI涨幅贡献了3.3，食品在通胀中的作用高达70%。因此食品价格上涨是2月份CPI高企的最大推手。PPI创出最近28个月的新高，也加大了后期的通胀压力。但是从历史数据来看，PPI与CPI之间的传导作用并不明显。不过毫无疑问的是，CPI和PPI都超出预期，将导致新的紧缩政策提前实施。

　　2. 出口减缓和大宗商品涨价导致2月贸易逆差

　　事件：3月10日，海关总署公布2月份进出口数据，其中出口额为967.36亿美元，环比大幅减少35.8%，同比仅增2.4%；进口额为1040.42亿美元，环比大幅减少27.9%，同比增长19.4%；贸易逆差73.06亿美元。

　　点评：时隔11个月，中国再次出现贸易逆差，而且73.06亿美元的逆差金额非常接近历史最大逆差额（2004年2月份的78.72亿美元）以及上一次逆差额（2010年3月份的74.2亿美元）。2月份出现这么大的贸易逆差主要是因为出口增速大幅回落至2.4%，远低于市场预测均值24.6%。此外原油、铁矿石和大豆等进口大宗商品价格上涨，也是贸易逆差的重要推手。

　　3. 深交所陈东征：退市制度核心是禁止借壳重组

　　事件：全国政协委员、深交所理事长陈东征10日表示，深交所已提交两套创业板退市制度方案。最新的创业板退市制度方案将允许退市企业进入老三板进行交易，核心是不允许借壳重组。

　　点评：由于目前尚未推出退市制度，那些业绩糟糕的ST、*ST上市公司被当成稀有的壳资源。借壳重组后，股价往往是一飞冲天，连续拉出几个、甚至十几个涨停板。巨大的财富效应吸引基金经理挖掘炒作重组题材，又进一步带动散户们热捧ST股。从而导致了绩优股还不如ST股的非理性现象。如果退市制度推出，这些ST股面临退市的风险，投资者就不会疯狂地炒作重组概念，这种不正常的现象就会逐渐消失。>>

　　4. 保险公司或是投资公租房的最佳人选

　　事件：中国平安（601318）、中国人寿（601628）、中国人保和中国太保（601601）四大保险巨头纷纷表态，愿意参与保障房建设。尤其是中国太保已经先拔头筹，已经发起了保险资金参与的保障房建设第一单。由中国太保旗下太平洋（601099）资产管理公司发起设立的“太平洋—上海公共租赁房项目债权投资计划”正式通过了保监会的备案。

　　点评：公租房正在逐渐成为保障房的主体，但是公租房建设却很难调动房地产开发商的积极性。因为投资公租房建设有三大困难：资金投入大、周期长、回报率低。保险公司也许是投资公租房建设的最佳人选。因为保险公司最看重的是投资安全性。公租房有地方政府担保，有保底收益，有稳定的现金收入，正好适合保险公司的长期资产配置。此外，保障房投资与股票投资、债券投资的相关性很小，也可以分散保险公司的风险。

　　5. 北京信托参与贵阳保障房建设

　　事件：据贵阳市住房和城乡建设局有关负责人介绍，贵阳市今年继续加大保障房建设资金筹集力度，一是发行政府债券，预计可筹集10至15个亿；二是与北京国际信托投资有限公司合作，用信托基金参与保障房建设，已达成50亿元的意向性协议。2011年贵阳市将开工建设200万平方米保障性住房，其中廉租住房74万平方米，公共租赁住房126万平方米。

　　点评：信托公司参与公租房和廉租房建设的主要困难是收益率偏低、投资期限长、缺乏退出渠道。通过发行保障房投资基金，上市融资，也许是信托资金退出的一个好办法。

　　6. 国土部：楼面地价不得超过历史最高价

　　事件：国土资源部下发通知，要求各地切实做好2011年城市住房用地管理和调控，坚决杜绝土地出让中出现楼面地价超过同类地价历史最高价的情况。

　　点评：控制地价是控制房价的重要一环，因为高地价会导致高房价。土地拍卖可以采取“限房价、竞地价”的方式。地方政府应当根据本地区向社会公布的年度新建住房价格控制目标，以及拟供地所在区域的房价地价水平，合理确定出让地的房价上限，让开发商竞拍地价，价高者得。土地拍卖也可以采取“限地价、竞房价”的方式。地方政府制定一个合理的土地价格，让开发商竞拍房价，价低者得。

　　7. 日本发生大地震对中国经济影响有限

　　事件：3月11日下午，日本本州岛东海岸附近发生9级大地震。该地震是日本史上最大地震，全球第3大地震。前三大地震分别发生在智利（1960，9.5级，死亡1655人），美国阿拉斯加（1964年，9.2级，死亡125人）。

　　点评：日本地震对中国经济的影响不会很大。即使日本的套利资金出现回流，支援灾后重建，对中国的冲击也不大。因为中国对投机性外汇资本管理比较严格，在中国的日本套利资金数额不大。不过地震使日本很多大型企业进入停工状态，例如索尼、本田汽车、日产汽车和丰田汽车等，可能会对中日贸易带来影响。

　　执笔：徐颖风

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