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未雨绸缪平安多渠道募资“接盘”家化

法律快车官方整理

2020-03-08 00:26

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平安信托旗下上海平浦投资有限公司成功竞得上海家化集团100%股权。与此同时，其竞标书承诺的未来五年对家化集团追加投资70亿元募资安排已悄然“落地”。
多位知情人士透露，平安方面将采用寿险资金出资方式，参与上海家化集团股权转让，这是家化集团与平安在尽职调查期间协商的成果，而原先平安信托设计的“信托产品融资+银行并购贷款”结合募资方案搁浅。不过，平安寿险资金参与家化集团股权转让面临着保监会相关备案审批流程，能否及时赶上家化集团股权转让款缴费期，也给平安方面新出资计划带来新的“操作难题”。 “平安信托已考虑由银行并购贷款、集团其他资金支付家化集团股权转让相关款项，寿险资金或等审批手续完成再注资家化集团，或给家化集团业务拓展、产业链并购提供融资，曲线进入家化集团。”上述知情人士透露。信托融资“暂时搁浅” 平安信托收购家化集团100%股权募资安排一波三折。8月初，平安信托曾计划发行一款专门针对收购家化集团资产的信托产品，并结合银行提供约25亿元并购贷款，作为家化集团股权收购的融资。 “这也是最初的融资方案，当时并没有考虑将保险资金参与进来。”一位接近平安信托的人士透露，这款信托产品设定了偏高的预期收益率，但不承诺最低收益，“毕竟家化集团整体估值并不低，能否取得预期投资回报，还得看其经营团队的业绩来决定。” 该融资方案最终却半途夭折。知情人士透露，家化集团与平安方面就收购资金结构进行沟通时，家化表示希望能吸引保险资金参与，因其看好保险资金偏重长期稳定的投资，且其对投资收益率要求比PE基金低。此前与家化接触的多数PE基金动辄提出“年利润增长速度30%以上”的硬性投资回报要求，家化集团只能中止谈判。另一方面，家化集团基于未来五年业务大发展规划，需要大型金融机构作为股东方，提供稳定持续的资金支持。 “能否吸引保险资金，一度成为双方谈判重点。”他表示，平安方面最终决定以寿险资金参与收购家化集团全部股权，这才让家化集团“情定”平安信托。在仅剩平浦投资与海航商业跻身家化集团全部股权转让竞标的最后时刻，上海家化一度公告表示公司董事会承诺未来三年除了股权激励增发，将不提交其他任何形式的再融资方案。此举被市场视为家化集团无意让海航商业染指的信号。据了解，平安寿险资金注资家化集团预期年投资回报率将不低于7%，相比PE机构年回报率超过30%的要求已大幅降低。如此，每年家化集团能够留出更多经营利润用于化妆品研发营销及其他关联业务的快速拓展，而不是交给股东方用于分红。但平安寿险资金注资的结果则是平安信托最初募资方案被搁置。“目前还没有接到平安信托将发行PE信托产品为收购家化集团股权融资的相关信息。”接近平安信托的人士透露，“应该先由寿险资金出资，如果收购资金仍有缺口，则由平安信托再发行产品或申请银行并购贷款弥补，但具体融资方案要先看平安寿险资金的出资比例。” 保险资金“潜伏”？平安寿险资金参与家化集团股权转让面临着保监会相关备案审批流程，能否及时赶上家化集团股权转让款缴费期，同样考验着平安的资本运作实力。知情人士透露，按照家化集团的并购付款流程，除了已到账的5亿元交易保证金或等额银行保函将作为首笔收购款项划拨给家化集团，剩余大部分收购款项的缴付将在国资委等相关部门同意批复家化集团整体改制及股权转让后的数个工作日内完成。 “一般是在家化集团挂牌竞标成功后3-6个月内。”前述知情人士透露，“但寿险出资能否赶在缴付期前通过保监会等相关部门的审批却是未知数。” 尽管9月平安寿险已获保监会发放的险资投资PE牌照，但保险资金投资PE项目或重大并购仍然需要将相关资料交给保监会等相关部门备案批复，“其中，保险资金参与出资重大并购项目的预期投资回报率与项目自身经营风险，也是备案批复的重要参考依据。”一位保险公司投资部人士透露。毕竟，家化集团100%股权对应的51.09亿元转让款，如果全由寿险资金“买单”，就险资单笔PE投资额而言并非“小数目”，相关部门备案批复将会相对谨慎。上述知情人士透露，如果寿险资金不能及时“到位”，平安方面已考虑由银行并购贷款、集团其他资金支付家化集团股权转让相关款项，寿险资金或等审批手续完成再注资家化集团，或给家化集团业务拓展、产业链并购提供融资，曲线进入家化集团。 “寿险资金具体出资形式会相对灵活。”上述知情人士透露。平安在竞标书给出众多出资承诺：在2012年内推荐3-4家高端品牌的潜在收购对象与家化；承诺对高端品牌并购追加投资10亿元；分别增资2亿与3亿元帮助家化集团产品线与平安旗下1号店和万里通网站业务的对接；在2013年以前申请获得直销牌照；推动自身45万寿险业务员团队帮助家化全力打造全新的直销体系。此前平安信托收购1号店80%股权，曾由平安寿险上海分公司将部分办公用品采购合同通过1号店平台进行购置，及给员工发放福利卡到1号店购物等方式向1号店提供超过3000万元的营业收入，作为其投资1号店衍生的“增值服务”。平安寿险资金出资参与家化集团股权转让，及其提供的后续增值服务同样也是平安方面对家化集团的某种“承诺”。 “寿险的出资，使得平安方面对家化集团未来5年70亿元的出资规划，以及帮助家化集团2015年销售收入突破160亿元的目标，不大会出现资金方面的缺口。”他强调说，“平安方面是希望成为家化集团的长期价值投资者，且险资的实际投资收益率得比保费成本更高。”

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