信托型阳光私募周评（2011.02.21-2011.02.27）

　　　　目录

　　一、一周阳光私募动态 1

　　1、基金法修改草案进行时 私募“阳光化”全面提速 1

　　2、证券账号免费送 结构化私募产品走俏 2

　　二、本周私募信托产品发行为0、成立数量不多 2

　　三、私募产品发行数量少、成立数量平稳 2

　　四、信托型阳光私募业绩排行情况 3

　　截至本周私募产品结构化占32.2% 3

　　非结构化私募收益净值前20位排名情况 4

　　阳光私募整体净值维持增加态势 4

　　结构化私募收益净值前20位排名情况 5

　　结构化净值增加、能量1号最突出 5

　　一、一周阳光私募动态

　　1、基金法修改草案进行时 私募“阳光化”全面提速

　　私募股权投资（PE）、私募证券基金与公募基金的统一监管开始有了眉目。1月中旬，《证券投资基金法（修订草案）》（下称《草案》）的征求意见稿下发至各基金公司等相关机构，征求各方意见。草案亮点很多，之一是把私募基金纳入监管范围，只要符合条件，也可以开展公募业务，监管范围拓宽了很多，PE投资也纳入监管。

　　点评：相对于现行《基金法》，《草案》有较大突破。对于私募而言，其中的两个亮点值得注意：一是确立私募基金的合法地位，采用备案制形式进行监管；此外，允许符合条件的私募基金从事公募业务。调查结果显示，68%的私募认为私募纳入基金法监管范围是好事，82.05%的私募愿意公开发行产品，挑战公募基金。这次草案将私募产品遇到的很多问题囊括其中，最终能够解决到什么程度，得看具体的修改实行时才能知晓。早已谈论过的私募纳入监管这一次是基金法修改的首要内容。这对私募的全面阳光化起到催化的作用，对私募来说是利好。不过，监管的力度和形式将直接决定私募基金今后的发展，如果能多监少管将会在最大程度上保护私募基金的发展。

　　2、证券账号免费送 结构化私募产品走俏

　　据朝阳永续的数据显示，今年1月份共成立新产品73只，其中结构化产品27只、非结构化产品46只。从机构方面的反馈来看，结构化产品成为了当前市场推介的重心。据市场人士透露，目前各方都在力推该类产品，甚至以往较为“金贵”的证券账号都可以打包奉送。

　　点评：数据显示：在近期的私募发行市场中，结构化证券产品的份额正在显著上升。有些信托公司为新成立的结构化产品提供包括融资配比在内的各种便利，甚至减免证券账户的费用。与之形成鲜明对比的是，目前各信托公司对管理型产品的证券账号叫价正在飙升中。之所以会出现这种天壤之别可能是由于一方面管理型产品账号现在稀缺；另一方面在A股震荡市的背景下，结构化产品普遍能够做到谨慎操作。结构化私募产品中的劣后级拥有较大投资杠杆，且劣后级份额多数是私募管理人自有资金投入，因此，结构化私募投资风格多以保守为主，严格控制风险。结构化产品还具有的优势有：一、结构化信托产品成立的流程十分快捷。二、结构化信托产品设定的起始资金门槛也令信托公司的收益能达到最大化。 >>

　　机构来源：用益信托工作室

　　二、本周私募信托产品发行为0、成立数量不多

　　据用益信托工作室不完全统计，信托公司在本周未发行证券投资类的信托产品。可能是由于目前处于调整期，很多年前发行和成立的产品也还在进行中。所以本周继续上一周的状态，发行数量为0.

　　另外，本周有6个证券投资类的信托产品成立，比上周成立的5个增加了1个。本周成立的6个信托产品分别是由外贸信托发行的凯瑞3期、汇富96号结构化证券投资集合资金信托计划；中信信托发行的源乐晟 10 期证券投资集合资金信托计划；平安信托发行的黄金优选4期12号、黄金优选5期17号证券投资集合资金信托计划中融信托发行的金融战士1号。其中有2个平安信托发行的TOT产品。

　　表1：本周阳光私募信托产品发行和成立具体情况

信托产品名称

信托公司

推出日期

成立日期

投资顾问

是否为结构化

新成立产品

黄金优选4期12号

平安信托

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外贸信托

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黄金优选5期17号

平安信托

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2011-2-22

尚雅投资

否（TOT）

源乐晟 10 期

中信信托

2011-2-1

2011-2-22

源乐晟资产

否

金融战士1号

中融信托

2010-12-16

2011-2-21

否

　　机构来源：用益信托工作室

　　为把握好私募信托产品的发行和成立趋势，我们对近五周的发行和成立情况进行统计并进行比较。由下图1可知，本周私募信托产品的发行数量仍然为0，本周是2011年2月份的最后一周，发行的产品数量为0，主要是由于目前大多信托公司仍然处于新年的调整期，寄希望于各信托公司在三月份发行产品会有所回升。成立数量在本周为6个，较上周5个稍有增加。成立数量在本周不多，与近期产品发行量减少密切相关。目前股市行情稍有回暖，如果股市持续向好则对私募产品的发行有利。由于今年才刚刚开始，相信很多投资者还在观望，很多产品也将于后期发行，且基金法的修改也对私募的发展有促进作用。由图中可以看出二月份发行的产品特别少，而成立数量也是不多，综合目前情况，相信之后发行和成立产品的数量都将恢复正常，有利好方面。

　　图1：私募信托产品近五周发行和成立数量情况对比图

　　备注：图中每周的产品成立和发行数量都以最近统计到的数据进行更新。 >>

　　机构来源：用益信托工作室

　　四、信托型阳光私募业绩排行情况

　　截至本周私募产品结构化占32.2%

　　据公开不完全统计，以2009年1月1日为数据统计的起点，截至2011年2月27日信托公司推出的证券投资类信托产品共有941个（不包含期间已清算、终止的产品），其中非结构化产品有638个，结构化产品有303个。构成情况如图2所示。

　　图2：截至本周私募产品构成情况

　　非结构化私募收益净值前20位排名情况

　　阳光私募整体净值维持增加态势

　　在638个非结构化产品中，批露的最新累计的单位净值排在前20位的如表2所示，中信信托推出的精熙证券投资计划以单位净值2.5887元列居第一，中原信托推出的六禾光辉岁月1期本周以单位净值1.9399位于第二，中融信托推出的混沌2号和华宝1号以单位净值 1.8736元和1.7355元列居第三和第四。中信信托推出的和聚1期以单位净值1.6110元列居第四。本周前四位的绝对收益率分别为158.87%、93.99%、87.36%、73.55%。

　　管理型阳光私募较上周排名相比，前5位单位净值排名与上周相比变化不大，中融信托推出的混沌2号以单位净值 1.8736元列居第三，其排名维持在比较高的位置。本周的净值收益率整体较上周有所好转，净值有一定的提高。从20位排名可以看出，本周华润信托推出的产品披露时间不一，部分产品的收益未加入比较，只有2个产品位居前20。平安信托的淡水泉成长三期与四期本周都排在20以内。本周排名前20的绝对收益较上周有所上升，这是近期连续两次上升，是一个很好的预示。这与近期股市稍微有点回暖有关，而净值收益是否能够持续增加则除了要看之后股市的动向外还得看各投资顾问的投资风格及抓住机会的能力。目前私募投资经理仍然普遍看好近期行情，相信近期信托产品在净值上也将表现良好。 >>

　　机构来源：用益信托工作室

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　　结构化私募收益净值前20位排名情况

　　结构化净值增加、能量1号最突出

　　在303个结构化产品中，最新单位净值排在前20位的如表3所示，中海信托推出的浦江之星6号以单位净值2.1980元列居第一；中融信托推出的能量1号以单位净值1.6649位居第二；外贸信托推出的聚益1期结构化证券投资集合资金信托计划以1.6379元位居第三；中海信托推出的浦江之星28号以1.4632元位居第四。前三甲的绝对收益率分别为119.80%、66.49%、63.79%。

　　较上周排名相比，排名前三甲的收益率除较上周有不同幅度的增加，同时，由表3可以看出前20名结构化私募产品排名竞争较大，产品在排名上都有不同程度的变化。第一名是中海信托推出的浦江之星6号其单位净值为2.1980，较上周有所减少。外贸信托推出的聚益1期结构化证券投资集合资金信托计划本周排到第三，排名较上周下降一位、聚益3期结构化证券投资集合资金信托计划仍然排名第八。本周瑞华3号排在第8位，排名有所下降。结构化产品排名前20位中由外贸信托推出的产品本周有6个，中海信托本周有5个产品排于前20。从发行公司来看，外贸信托发行的结构化产品在所有信托公司中表现不错，本周表现突出的是汤小生的聚益1期本周排名第三，能量1号排名第二，收益率较上周有很大的增幅。总体排名情况本周与前几周有些许改变，收益净值本周延续上周的上升趋势仍然稍微有所上升。这可能与大环境有关，股市行情有所好转，再加上投资经理的较好布局，获得较高的收益似乎在情理之中，也对得起投资者的信任。 >>

　　机构来源：用益信托工作室

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