信托市场一周评述（03.07—03.13）

    　　一、行业动态

    　　1 . 信托登记中心将落地上海 信托类证券化待破局

    　　事件：3月7日，全国政协委员、银监会主席助理阎庆民向记者透露，全国信托登记中心有望很快得到国务院的批复在上海设立，目前正在征求有关部委的意见。这意味着“空头”已久的信托登记制度即将真正兑现。

    　　点评：中国信托业协会数据显示，截至2010年底，我国信托业资产规模已达到30404.55亿元。而与如此庞大的体量不相称的是，信托公司的渠道困局一直未解。渠道的制约某种程度上遏止了我国信托业的发展，建立全国性的信托发行和交易平台，将有效解决我国信托业长期以来存在的渠道困境，既有助于信托业的规范化发展，同时也能健全规范信托业信息披露和监管。建立一个规范的、专门用来发行、买卖和转让信托产品的全国性信托交易所，其实也就是实现信托产品的“类证券化”。信托“类证券化”，一方面会拓宽信托产品的辐射面和发行范围，吸引一些大资金、机构投资者参与进来，另一方面能保证信托产品的收益性、安全性和流动性。

    　　2. 楼市调控下 保障房和商用房产成信托新出路

    　　事件： 由于房地产调控持续加码，加息和上调存款准备金率被一致认为是近期将轮替使用的宏观调控政策，信托公司在2011年迫切需要寻求新出路。

    　　点评：目前大多数的房地产信托业务都是在为商业房产融资，而这部分业务因为房价居高不下，以及风险较高，而受到银监会的大力监管。当前，国内房地产市场泡沫主要集中在商业住宅领域，而保障房、商业地产则有可能成为信托公司在房地产领域新的机遇和盈利增长点。并且这也是政策导向，国家正在大力投资建设保障房。然而保障房的资金问题一直是困扰保障房健康可持续发展的主要问题，如果信托公司通过合法途径对保障房进行有效的融资建设，这不仅可以解决保障房的资金问题，也为信托公司提供了一条新的出路。

    　　虽然做保障房、商业地产等领域，投资收益也许不如商业住宅，但是规模一旦做大，收益也会相当可观，最重要的是其受到政策扶持，风险及波动各方面都将有所保障。保障房建设是“十二五”规划的重点，在房地产信托严控的今天，受国家政策扶持的保障房是个很好的选择。

    　　3. 信托发行成本急升 嵌入式合伙火爆

    　　事件：信托账号不放开致账号愈发稀缺，自去年11月下旬开始，受托人提价提规模的趋势明显，小型私募又少了一个较低成本的发行渠道。由于发行费用不断攀升，小型私募转向嵌入式有限合伙企业的速度加快。

    　　点评：在信托账号不放开的情况下，账号稀缺且太贵成为主要矛盾，不少信托公司开价最低都在200万之上，令人难以承受。此前一些信托公司的账号费低、首发规模小，很受小私募欢迎，但最近这些公司纷纷上调首发规模和账号价格，小型私募发行更加艰难，这可能导致小私募逐渐淡出传统方式发行产品。在信托产品发行艰难情况下，私募自然要寻找新方式发行产品，而个别信托也希望发展市场潜力巨大的嵌入式有限合伙模式，这种模式在多方需求下得到“上位”机会。目前开展嵌入式有限合伙企业已经成为部分信托公司的重点发展方向，中融、西安等信托公司都在积极推进。此外，不少银行也看准嵌入式有限合伙企业潜在的市场空间，纷纷研究并开展相关业务。

    　　4. 新规促转型 信托公司压缩信托资产规模

    　　事件： 《信托公司净资本管理办法》对信托业的影响已然显现。为了在年底前达到监管要求，不少信托公司正在主动压缩信托资产规模，并对信托业务进行大规模的结构调整。信托业正在告别单纯追求资产规模，并步入培养自主管理能力以提升盈利能力和水平的时代。

    　　点评：据了解，按照《信托公司净资本计算标准有关事项的通知》的规定，银信合作业务将全部被归为集合信托业务，银信合作业务中信托贷款业务、受让信贷/票据资产业务的风险系数为9%，是信托公司所有信托业务中风险系数标准最高的一项。正因为如此，信托公司不约而同地选择对银信合作业务进行压缩。

    　　但是，压缩信托资产规模不会给公司盈利带来太大影响。压缩的仅仅是规模，受到压缩的都是低收益的所谓“通道“类业务。在对银信合作业务进行压缩之后，信托公司会将更多的精力投入到自主管理类业务中去，与银信合作业务相比，这部分业务不占对净资本的占用较低，而且收益也要高出很多。>>

    　　二、机构动态

    　　1. 参与信托重组超3年 东方资产信托牌照终落地

    　　事件：日前，东方资产参与重组的原广州科技信托投资公司已经获得银监会重新登记批复，更名为“大业信托有限责任公司”（以下简称“大业信托”）。至此，东方资产超过3年的信托重组历程获得成果，信托牌照落地。

    　　点评：大业信托获批开业将是东方资产商业化转型过程中的又一重要成就。至此，东方资产旗下已经拥有证券、信托、融资租赁、信用评级等多个金融服务平台。获得了信托牌照后，东方资产的金融控股体系将更加完善，金融服务水平得到进一步提升。大业信托是东方资产旗下的又一重要金融服务平台，标志着东方资产的商业化转型又迈出了实质性的一步。

    　　2．万科拟与华润开展信托等形式的合作融资44.2亿

    　　事件：万科董事会已通过与华润集团有限公司及其关联公司展开合作，合作的范围包括同珠海商业银行有限公司签订贷款合同，利用华润深国投信托有限公司信托资金和汉威资本管理有限公司旗下基金的资金，同华润深国投信托有限公司、汉威资本管理有限公司共同投资。贷款的合同金额、利用的资金金额以及共同投资的投资金额总计不超过人民币44.2亿元。

    　　点评：随着国家对房地产市场调控的不断深入，作为主要输血管的开发贷款被掐紧，房地产商只能转而寻求其他渠道。由于只有海外上市的企业才有海外发债融资的可能，而信托却有很大的灵活性，信托公司有多种方式来规避监管来有效地为房地产输血，因此对于大部分房地产开发商而言，房地产信托无疑成为了“当红炸子鸡”。 地产界“龙头大哥”万科与华润进行融资方面的合作，将会有利于公司更好利用股东资源，拓宽融资渠道，有利于公司扩大规模，增强抗风险能力，提高资产回报水平。

    　　3. 中融信托签约八百客 CRM给金融界注入强心剂

    　　事件：随着中融信托品牌影响力与业务规模的不断扩大，信托产品、企业团队都呈现增长态势，原来的企业管理工具已经不能很好的满足中融的发展要求。为此，公司需要寻求一套先进成熟的管理系统协助其突破管理瓶颈、提高工作效率。经过多重比较，中融信托最终选择了与国内首家SaaS厂商八百客合作。

    　　点评：八百客为中融信托量身打造了一套个性化在线CRM系统。此套系统包括信托产品、预期收入、负责团队、绩效分配、统计报表等多个管理模块。由于信托产品种类繁多，所以多是以团队方式负责，通过800APP系统，团队负责人可以实现对客户信息、员工信息的统一管理，对合同账单、工作任务等进行在线审批。此外，800APP强大的报表功能，能快速制定数据报表，如团队预期收入绩效分配统计表、个人预期收入绩效分配统计表等，通过这些报表，可以算出每个业务员的个人业绩，方便对其进行绩效考核。八百客作为我国云计算的领军企业，已经成功让10000多企业客户享受到“云”端管理的乐趣。通过800APP系统对中融信托业务流程的优化，一定能够给金融界起到“强心剂”的作用，从而大大提高内部工作效率，提升企业的综合竞争力，为金融业再添一个成功的“神话”。>>

    　　三、机构公告

    　　1. 中诚信托退出北京锦绣大地4000万股挂牌转让

    　　中诚信托有限责任公司拟挂牌转让北京锦绣大地农业股份有限公司10.93%股权(4000万股份)，挂牌价格3658万元。公告还表示，锦绣大地农业股份有限公司本部主要进行物流港二期的开发和销售，以及公司下属被投资单位的经营和管理。公司开发的一期物流港已销售完毕，二期物流港目前正在开发中，位于北京西四环与西五环之间，预计两年内销售完毕。下属11个投资公司，主要有北京锦绣大地农产品（000061）有限公司、北京锦绣大地农副产品批发市场有限公司、内蒙古林西锦绣大地农业有限公司、北京科润德生物技术有限公司等。

    　　2. 特变电工（600089）2000万股权质押四川信托

    　　昨日特变电工（600089）公告，该公司第一大股东新疆特变电工集团有限公司于3月7日向四川信托有限公司进行股权信托融资。公告表示该集团将持有的特变电工2000万股股票质押给四川信托有限公司。昨日，特变电工的收盘价为20.49元，这意味着这部分股票的市值超过4亿元。公告透露，该项融资的质押期限为一年。

    　　3. 嘉凯城（000918）5亿设公司开发地块及拟信托融资7亿

    　　嘉凯城(000918)3月9日晚间公告，公司全资子公司浙江名城房地产集团有限公司拟全资注册成立项目公司，注册资本为5亿元，以开发该公司于2月份投标取得的位于杭州市农副产品物流中心博园路以北的一地块。公司同时公告，公司董事会同意公司全资子公司上海中凯置业有限公司与上海国际信托有限公司合作。中凯置业拟通过国际信托进行信托借款，借款金额为7亿元，借款期限为24个月，借款将用于中凯置业开发的“佘山曼荼园项目”的开发和建设。

    　　4. 陕西国投收到证监会行政许可申请终止审查通知

    　　2010年2月2日，我公司向中国证监会呈报了政策性清理转让所持陕西省鸿业房地产开发公司100%股权所涉重大资产出售暨关联交易申请文件。由于审议本次重大资产出售暨关联交易的股东大会决议过有效期，相关方案自然失效。同时，原审计报告、评估报告亦逾有效期，交易的价格基础发生重大变化；我公司与陕西高速集团原签订的《股权转让合同》自动解除。2011年2月24日，我公司第六届董事会第十七次会议审议通过了《关于拟向中国证监会申请撤回重大资产出售暨关联交易申报材料的议案》，并向中国证监会申请撤回原重大资产出售暨关联交易材料。

    　　3月10日，我公司收到中国证监会[2011]27号《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》。中国证监会根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》（证监会令[2009]第66号）第二十条的有关规定，决定终止对该行政许可申请的审查。

    　　5. 金智科技（002090）1820万股权质押中融国际信托

    　　金智科技于2011年3月10日接到控股股东南京金智创业投资有限公司通知：金智投资将其持有的公司无限售条件流通股1,820万股股权（占公司总股本的8.92%）质押给中融国际信托有限公司，已按有关规定办理了股权质押登记手续，质押登记日为2011年3月9日。

    　　截止本公告日，金智投资持有公司股份97，259，400股，占公司总股本的47.68%；累计质押公司股份5,800万股，占公司总股本的28.43%。>>

    　　6. 华仁药业（300110）控股股东3000万股权质押中铁信托

    　　华仁药业于2011年3月10日收到控股股东华仁世纪集团有限公司的通知，华仁世纪集团将其持有的公司3，000万有限售条件流通股股份质押给中铁信托有限责任公司，质押期限自2011年3月10日起至质权人办理解除质押时止。本次股权质押登记手续已于2011年3月10日办理完毕。

    　　截止本公告日，华仁世纪集团共持有公司11，327.5万股股份，占公司总股本的53.03%，其中已质押股份3，000万股，占华仁世纪集团持有公司股份总数的26.484%，占公司总股本的14.045%。

    　　7. 陕西省国际信托股份有限公司第六届董事会第十八次会议决议公告

    　　陕西省国际信托股份有限公司董事会于２０１１年３月９日以书面和电子邮件方式发出召开第六届董事会第十八次会议的紧急通知，并于３月１１日（星期五）在金桥国际广场Ｃ座２７０５会议室如期召开，全体董事出席了会议。会议的召开符合法律法规和《公司章程》等的规定。

    　　经与会董事认真审议和表决，会议以９票赞成、０票反对、０票弃权通过了如下决议：

    　　１、通过了关于政策性清理转让我公司所持鸿业地产股权的议案，详细内容见当日披露的“关于政策性清理转让我公司所持鸿业地产股权的关联交易公告”。主要内容如下：

    　　为尽快完成政策性实业清理任务，避免因公司被实施监管处罚等而影响广大股东权益，根据陕西省财政厅备案确认的以２０１０年８月３１日为基准日的鸿业地产评估值９５，０２４，２７０．４５元，以及２０１０年１２月３１日经审计的鸿业地产净资产值３，６９９．８３万元，公司与控股股东陕西高速集团平等协商，确定以９５，０２４，２７０．４５元的股权转让价格向陕西高速集团转让所持鸿业地产１００%股权。

    　　本次交易的对方为公司的控股股东，根据深交所《股票上市规则》１０．１．１条的规定，本次交易构成了关联交易。

    　　公司独立董事对该事项发表了同意的独立意见，详见当日披露的“独立董事关于公司政策性清理转让鸿业地产股权的意见”。

    　　本次董事会会议审议通过后，公司与陕西高速集团签署附生效条件的《股权转让合同》，该事项尚需提交股东大会审议通过、陕西省财政厅批准。

    　　２、通过了关于召开２０１１年第１次临时股东大会的议案。

    　　董事会定于２０１１年３月２８日（星期一）召开公司２０１１年第１次临时股东大会，审议关于政策性清理转让我公司所持鸿业地产股权的议案，具体安排见当日披露的“关于召开２０１１年第１次临时股东大会的通知”。

    　　8. 陕国投第六届监事会第十二次会议决议公告

    　　陕西省国际信托股份有限公司监事会于２０１１年３月９日以书面和电子邮件方式发出召开第六届监事会第十二次会议的通知，并于２０１１年３月１１日（星期五）上午１１时在金桥国际广场Ｃ座公司２７０５会议室如期召开。全体监事出席了会议。会议的召开符合法律法规和《公司章程》等的规定。

    　　会议由监事会主席段小昌主持，经与会监事认真审议和表决，形成如下决议：

    　　一、会议以３票赞成、０票反对、０票弃权的表决结果审议通过了《关于政策性清理转让我公司所持鸿业地产股权的议案》。

    　　二、会议以３票赞成、０票反对、０票弃权的表决结果审议通过了《关于召开２０１１年第１次临时股东大会的议案》。

    　　9. 国中水务（600187）控股股东7000万股份质押北方信托

    　　2011 年 3 月 11 日，黑龙江国中水务股份有限公司（以下简称“本公司”）接到控股股东国中（天津）水务有限公司通知，2011 年 3 月 10 日，国中（天津）水务有限公司将 2010 年 7 月 26 日质押给北方国际（000065）信托股份有限公司的 7000 万股本公司限售流通股票解除质押，并在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了质押登记解除手续。同日，国中（天津）水务有限公司以持有的本公司7000 万股限售流通股票质押，出质北方国际信托股份有限公司，用以担保国中（天津）水务有限公司向北方国际信托股份有限公司融资人民币 2.63 亿元。质押担保期自 2011 年 3 月 10 日至 2012 年 3 月 9 日。

    　　国中（天津）水务有限公司持有本公司 229，725，000 股限售流通股，占总股本的 53.77%。质押双方承诺在限售期内不转让本次质押登记的限售流通股。

    　　执笔：朱名桃