信托市场一周评述(02.14-02.20)

    　　一、行业动态

    　　1.信托公司净资本管理正式进入实际可操作阶段

    　　事件：继2010年8月公布《信托公司净资本管理办法》之后，2月12日，银监会印发《信托公司净资本计算标准有关事项的通知》（银监发【2011】11号），对信托公司净资本、风险资本计算标准和监管指标作出了明确规定。同时随通知下发信托公司净资本计算表、信托公司风险资本计算表以及信托公司净资本风险控制指标监管报表。

    　　本次新规的出台有两点值得关注。第一，信托公司净资本管理正式进入实际可操作阶段；第二，充分区别了监管层鼓励与限制的业务。

    　　点评：相比去年8月只给出打的原则方向的《信托公司净资本管理办法》，本次《通知》给出了关于信托公司净资本管理的操作细则、时间表和惩罚措施，这意味着信托公司净资本管理制度在操作层面上进入了实质阶段。这表明对信托行业的监管进入了量化阶段，对信托行业回归本业和长期健康发展十分有利。

    　　银监会对不同监管评级的信托公司采取分类监管的方式一是考虑我国信托业发展的不平衡性；二是监管层对于鼓励的信托业务和限制的信托业务加以区别对待是保持一系列监管政策的延续性。

    　　分类监管可以促使监管评级较低的信托公司向更高的监管评级发展，对信托公司是一种鼓励和鞭策。鼓励信托公司通过合规经营走向更高的发展水平。不同业务的差别化风险系数可以鼓励信托公司回归信托本源业务，鼓励信托公司开展监管层支持的业务，这有利于信托公司主动化管理的转型。

    　　此次净资本计算标准的出台也是一系列监管措施的延续。银信合作业务的风险系数要比其他不含银信合作的业务要高，住宅型房地产信托的风险系统要比公租房及廉租房的系数要高。这都表明了监管层对此前银信合作业务和住宅型房地产信托业务的监管措施的延续。>>

    　　2.上海拟建立全国性信托受益权转让市场

    　　事件：记者从日前召开的“2011年上海市国际金融中心建设工作推进小组工作会议”获悉，作为今年的重要工作之一，上海银监局将配合中国银监会积极推进在上海成立首家全国性信托受益权转让市场。相关人士透露，该项工作尚需国务院审批，上海方面希望能够争取在年内促成这一市场最终在上海的挂牌。

    　　点评：信托产品的流通性是制约我国信托公司业务发展亟待解决的难题。如果上海能成功建立全国性信托收益权转让市场将大大提高我国信托产品的流动性，不能能够促进信托公司信托业务的发展，还可以充分发挥信托收益权在市场上的融资功能，促进金融产品的创新。

    　　但据业内人士指出，上海要想建立信托收益权转让市场必须要解决两方面问题。第一，按照现行相关规定，受托人办理资金信托业务时不得发行受益凭证；第二，信托受益凭证依照我国现行法律还不能被认定为是有价证券。

    　　3.2010年信托业人均利润212万元 利润总额158.76亿元

    　　事件：据中国信托业协会近期发布的2010年4季度末信托公司主要业务数据显示，截止到2010年12月31号，信托公司受托管理的信托资产总额达3.04万亿元，营业收入283.95亿元（三季度末营业收入109.42亿元），利润总额158.76亿元，人均利润212万元。

    　　点评：中国信托业在近几年诸多监管调控政策下信托业资产管理规模还能突破3万亿，取得利润总和158.76亿元和人均利润212万元的骄人业绩，主要原因有以下几点：

    　　第一，中国经济整体的基本面良好为信托业发展营造了一个良好的宏观经济环境。信托业必然会随着中国经济的发展而向前发展。

    　　第二，2007年信托业新“一法两规”的出台使信托公司明确了市场定位，回归到专业理财机构的本位上来，使得中国信托业步入良性发展轨道，进入一个较好的发展时期，也让信托公司抓住这一的机遇充分展现出新的生机和活力，其整体的资产管理规模和行业人均利润才有如此迅速的提高。

    　　第三，中国富裕人群的不断增加提供了更多的投资者。而在目前中国CPI处于较高位时期投资产更愿意通过信托这种高收益的金融产品来进行资产的增值保值。

    　　第四，目前信托这种粗放式的经营模式为很多的市场融资者提供了市场融资的手段。如房企开发商和上市公司大股东手里的限售股。

    　　第五，从中国信托业30多年的发展历程来看，信托业早就习惯了监管层频频出台的监管政策。对于各项监管政策信托公司总会想方设法进行应对。>>

    　　4.房地产信托谨慎开闸 从火爆异常到回归理性

    　　事件：《证券日报》记者从平安信托了解到，自从银监会下发《关于房地产信托业务风险提示的通知》而暂停房地产业务的平安信托，相关信托业务已经重新开展；同时暂停房地产信托业务的中融国际信托也重操旧业。可以说，去年冬天日渐冷清的房地产信托市场随着春天的到来而日渐转暖。但是，同去年的发行规模相比，多位分析师表示，今年的房地产信托发行状况可能更趋于理性，去年那种火爆异常的现象恐怕不会再出现。

    　　点评：近期不断信托行业不断有房地产信托重启的消息传出，综合来看，多数在去年11月份银监会出台风险提示通知后暂停房地产信托的信托公司近期动作来看，重启房地产信托已经是箭在弦上。但重启房地产信托业务的态度信托公司都比较谨慎，相信重启房地产信托业务不会像以前那样异常火爆，而是以更理性的方式去开展从而促使信托公司自身业务的合理发展，同时也避免监管层进一步的监管措施。

    　　首先，信托公司应该都会严格按照监管层的要求继续开展房地产信托业务，但这些业务肯定是符合监管要求的。

    　　其次，信托公司开展房地产信托业务会逐渐增加保障房和。主要是因为信托融资的灵活性可以解决保障房的建设资金短缺问题，虽然收益相比较低，但风险也低，同时受国家政策支持和鼓励。

    　　最后，面对诸多的调控措施，相信更多的信托公司会选择和本省的房地产商联姻，利用地域优势和彼此之间的资源配合起来做业务。

    　　二、机构动态

    　　1.中信信托布局矿产信托再落一子

    　　事件：近期，中信信托与新兴铸管(000778,股吧)签署了《出资协议》，共同出资组建中新资源有限公司。按照协议，中信信托向中新资源出资6000万元，占中新资源注册资本的60%；新兴铸管向中新资源出资4000万元，占中新资源注册资本的40%。

    　　点评：中信信托此番与新兴铸管合作是想借助新兴铸管在矿产资产投资上的专业优势布局矿产信托业务的发展，这对中信信托布局矿产信托业务无疑是浓墨重彩的一笔。两者的联合不但可以发挥中信信托在信托投资领域的专业优势，也可以借助新兴铸管在矿产投资上的优势实现矿产资源的开发，既可以拓展中信信托的业务范围又可以解决矿产投资企业的资金问题，最好的结果就是能使双方都能在此基础上获得可靠的投资回报。

    　　至于中信信托进军矿产开发原因可能是多方面的。如银信合作业务和房地产信托业务被严格监管而转移业务方向等等。但笔者认为最主要的原因还是中信信托是从公司的长远发展出发，是向新的信托投资领域拓展的一个明智之举。信托公司要实现长远发展就必须要使自己的信托业务多样化。

    　　2.赢取多元化收益 上海信托钟情PE股权基金

    　　事件：PE基金由于具有缓解中小企业融资难的独特优势，正成为信托公司2011年新的发展重点，尤其是在股票、债券等理财产品的收益略显单一的今天，PE基金以其收益多元化的优势，日益引起市场关注。上海信托就是钟情PE股权基金的典范。

    　　点评：上海信托是最早规范设立PE基金的信托公司，也是较早推出一系列PE产品的信托公司之一。上海信托钟情PE股权基金主要基于两点考虑：第一，国内资本市场多层次市场格局的确立不仅为不同发展时期和成长阶段的企业提供了融资与发展的平台，还为投资者提供了更广泛的投资机会，这给PE股权基金带来了很大的市场空间；第二；信托公司可以借助信托制度优势和信托PE基金灵活性和多样性的投资手段为客户提供融资、投资以及资产管理等全面的金融服务。>>

    　　3.经纬纺机(000666,股吧)称中融信托净资本压力基本无忧 房地产信托重回正轨

    　　事件：根据上周银监会颁发的新净资本计算办法，业内人士推算，2011年底，经纬纺机控股子公司中融信托的净资产大约在25亿元左右，因此中融信托的资本金缺口大约在5-10亿元左右，经纬纺机大约需要出资1.8-3.6亿元。

    　　2011年1月份以来，经纬纺织旗下的中融信托已经重新开启了房地产信托业务。

    　　点评：根据银监会颁发的新净资本计算办法和业内人士的推算，不管作为中融信托的大股东经纬纺机来说，还是对中融信托本来说，净资本压力都相对减轻。因为新的净资本计算标准有利于像中融信托这种实力较强的大信托公司。要说中融信托的净资本压力基本无忧可能还为时尚早。因为到今年年底，中融信托到底能开展多少个项目和管理多少资产目前还无法预测，业务的开展数量和程度直接关系到净资本的要求。中融信托近期重启的房地产信托业务就是一个很好的例子。

    　　中融信托重启房地产信托业务是必然的，因为监管层没有叫停此项业务，中融信托业必然会经过一定的调整在符合监管要求的情况下继续开展能给其带来丰厚利润回报的信托业务。

    　　4.中铁信托助老搭档中南建设(000961,股吧)融资1.5亿元

    　　事件：随着国家从购房、税收、信贷等一系列环节加强对楼市的调控力度，房地产企业资金紧张表现得十分突出。深耕于江苏地域的中南建设日前便有意通过信托融资1.5亿元，以解资金之渴。

    　　　　点评：中铁信托此次与中南建设合作发行信托计划不是第一次，早在去年7月中铁信托就对中南建设旗下的青岛中南世纪城项目给予了5亿元资金支持。作为老搭档，中铁信托以上次成功合作为基础，此次发行优债41期（中南建设）集合资金信托计划可谓是双赢。中铁信托成功发行受热捧的房地产信托，又可以帮助中南建设完成融资需求，何乐而不为。

    　　三、机构公告

    　　1.和记黄埔分拆港口信托业务新加坡上市获批公告

    　　2月14日晚，和记黄埔发布公告称，以商业信托方式分拆中港码头业务到新加坡上市的申请，已获新加坡交易所有条件准许。完成上市后，和黄仍将持有“和记港口信托”25%发行基金单位，上市后和黄持有和记港口信托25%股权。集团旗下的和记港口管理，将担任信托托管人兼经理。和记港口管理将向信托每年收取250万美元的基本费用。倘若和记港口信托每基金单位分派盈利超过预期，则最多可收取超额单位分派之18%费用，全部须以现金支付。

    　　2.盛运股份大股东借中铁信托融资5000万元公告

    　　2月16日，中铁信托一份信托计划披露，该计划发行规模5000万元，产品期限至12个月，预期年收益率7.3至8%，信托资金用于受让盛运股份第一大股东开晓胜持有的496万股盛运股份股票收益权，开晓胜到期溢价回购这部分股票，为受益人获取相应收益。

    　　中铁信托还与开晓胜约定：若质押的盛运股份股票市值低于7000万元，则开晓胜应在3个工作日内追加保证金至中铁信托指定账户，确保质押的股票市值不低于7000万元；否则中铁信托有权要求提前全额回购中铁信托受让的收益权（包括本金和全部溢价款）。

    　　盛运股份2010年6月25日登陆创业板，开晓胜为公司第一大股东，也是公司董事长和法定代表人，目前持有公司股份4609.7万股，占总股本的36.12%，这部分股票目前均在限售期内。

    　　执笔：胡远洲