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毛羽：信托构建证券市场的和谐

法律快车官方整理

2020-03-05 11:19

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信托构建证券市场的和谐
毛羽
一、证监会总算提到信托资金入市了

8月18日市场再次暴跌，在左道财门节目开始前大家讨论，有人说这是新股南车发行导致市场失血。我个人认为跟南车上市没有关系，或者关系很小。主要的还是管理部门开出的药方不对症，对主要矛盾回避了。上周国资委李荣融主任讲话，市场也暴跌，也是这个问题。现在市场的主要矛盾已经很清楚了，不是别的问题，就是市场供应与需求严重不平衡的问题，简单说，就是大小非的问题
。机构也好，股民也好，一到周末，消息就满天飞，到处是消息，但到了周一就失望，情绪反馈下来，股市自然就暴跌了。我最近几周总是接到这种短信，看到是熟悉的朋友发给我的，我都会回复他们，还是要保持谨慎，不必搏消息，就是错过了这波消息行情，也无所谓，不能盲目去冒险。

但是，证监会在回应市场的7个热点问题中，按我的印象，应该是首次提到了信托资金入市的问题。证监会发言人的原话是这样的：“努力提高保险资金、社保基金、企业年金、信托计划等投资股市的比例”，在我个人印象中，把“信托计划”加入到多元化和长期资金来源中，这是第一次，以前都是讲“保险资金、社保基金、企业年金”是长期资金，也许是这些资金也令管理部门失望，也许是看到了“信托计划”的生命力，总之，这是一个大变化。

二、信托是个好产品

很多人可能对信托并不熟悉。简单讲“信托”就是因为信任，所以托付。直接托付，风险太大，把资产通过一个中立的第三方（信托公司），再通过第三方的监管交给指定的人去干指定的事情，就是安全的托付模式。比如我个人管理的新东风成长信托计划，就是由投资客户把资金交给山东国际信托公司监管，指定用途交由我来进行证券投资的资产管理。所以在西方100多年的金融发展史中，信托是最早诞生的金融产品之一，现在美国的各种基金会，包括盖茨基金等绝大部分是这种信托关系。成熟市场中的信托基金数量要远远高于专业基金公司管理的基金数量。所以我们的投资人在未来很快就会发现市场中出来更多的理财产品，比如越来越多的信托产品。信托模式图见下图：

由于信托的主管部门是银监会，不在证监会，所以这也可能是信托在过去几年中不受宠的主要原因。但是实际上，从上面的图也可以看出，信托公司在拿到客户的资金后，也要独立运作，把资金放在一个专门的银行托管帐户上，股票也托管在专门的券商帐户上，所有的一切流程都和基金相同，所以信托也叫阳光私募。和基金不同的是，相对与公募基金向社会发行，信托只向专门的人群募集，并且有门槛限制，比如一般阳光私募信托的认购人不会超过50个自然人，认购起点一般为100万，远远高于公募基金。这样就使得信托的管理更加人性化，所以买过信托产品的投资者都知道，一般可以直接和私募的管理人直接交流，而公募基金则远远做不到这一点。随着未来社会财富的增长，财富管理的需求会爆炸式增长，财富管理的需求会和今天的美国一样普及，而对于高端客户的个性化服务，正是信托的优势。如果把基金比成快餐公司，那么信托就是会员制的俱乐部。

正因如此，建立诚信的形象，取得客户的信任，是信托管理的重中之重。这些年来，无论我个人在资产管理也好、公司管理也好，都强调诚信。因为我知道，诚信是金融业的生命之源，而且总归要带给守信的人丰厚的回报。

三、信托帮助构建证券市场的和谐

我们的股市，就像美国股市发展初期一样，充斥有太多的“神话”和“传奇”。今天诞生不败的股神，明天制造神秘的软件，加上媒体没完没了的刺激，股民整天被忽悠得找不到北。一场熊市下来，发现股神个个都光着屁股。信托产品在市场上普及之后，股神很快就会消失了，因为很简单，如果谁再说自己是股神，可以发一个信托，每个月向客户公布一次净值，一年之后就可以见分晓了。软件更不必说，如果真的有那么神，就用他自己的软件管理信托就可以了。比如可以做一个BS信托产品，操作一年看看到底表现如何就清楚了。我想在成熟市场中已经验证过的原理，在我们的市场中也不会发生偏差。所以，我个人总结，信托将会：

让股神走下神坛，让资管走进大众；

让软件不再神奇，让股民回归现实；

让理性驱逐疯狂，让和谐重现股市。

信托产品普及后，人们最终会发现资产管理的本源无非两条途径，一是自己认真学习，掌握投资能力，自己管理自己的资产；第二条是把资产通过安全的途径，交给可信任的人管理。除此之外，任何投机取巧的办法只能给自己带来无尽的风险和苦恼。

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