用益信托市场一周评述（2011.01.10—2011.01.16）

    　　一、行业动态

    　　1.九家机构联合倡议构建全国发行交易平台

    　　事件：近日获悉，信托公司关于构建全国性的信托产品发行与交易平台的课题研究报告已于去年底上报给监管部门。包括中诚信托、北京国际信托、上海国际信托、华润深国投信托、大连华信信托、中国工商银行（601398）、中央国债登记结算公司、中伦文德律师事务所、北京金融资产交易所等九家机构组成课题组，历经四个多月时间，完成《信托凭证发行与交易研究报告》，并草拟了在特定市场进行信托凭证发行与交易的相关管理办法和业务规则，而具体方案还在内部讨论阶段。

    　　点评：此次九家信托机构联合倡议构建全国性信托产品发行与交易平台说明了构建这样一个平台在信托业界已经形成了一种共识，这对中国信托业的发展也是十分有利的。

    　　全国性信托产品发行与交易平台的成立对中国信托业的发展有两方面的作用。第一，随着信托业管理资产的规模日益增加，对信托产品发行与交易平台的需求也十分迫切。它不但可以使信托业整体进入一个成熟的发展阶段，还可以促使信托公司发展自己的产品营销渠道以摆脱信托产品由于发行和交易的短缺而过分依赖银行和第三方理财机构的依赖，这有利于信托公司自主管理能力的提升。第二，发行与交易平台的建立可以通过信托收益权的转让来提高信托产品的市场流通性，还可以解决信托产品由于期限较长而造成流动性较低的问题，这以满足投资者转移和分散风险的需要。

    　　2.净资本管理办法生威 信托公司急谋转型

    　　事件：新年伊始，信托公司即上演招聘大战。近期包括上国投、联华信托、西安信托等在内的信托公司均公布2011年招聘计划。在《信托公司净资本管理办法》的影响之下，转变经营模式，培养自主管理能力已经关乎信托公司的生死存亡，而人才队伍的搭建则成为当务之急。

    　　点评：《信托公司净资本管理办法》的颁布实施对信托公司以往那种只从事平台类业务的运作模式是一个很大的冲击，使得信托公司不得不积极主动的去转变这种不需要太多营销渠道的经营模式。要实现经营模式的转变和提高自主管理能力就必须要搭建信托公司的人才队伍，特别是营销队伍这一薄弱环节必须要加强建设，2011年刚开始就有很多信托公司在大量招聘人才队伍就是最好的证明。但信托公司要培养建立一个完整的人才队伍体系不是短期内仅靠大量招聘人员可以解决的，这需要信托公司全方位的跟进才能在拥有人力资源的基础上实现自身的发展与转型。

    　　3.悄然来到中国的信托银行到底姓啥？

    　　事件：近日从新闻媒体上得知，有一种“信托银行”悄然来到中国，经中国银监会批准，北美信托银行北京分行已于去年11月初开业。我以前知道国内只有信托公司，但没有信托银行。那么，信托银行究竟是一种怎样的银行？

    　　点评：信托银行其实在西方发达国家也早就存在了，它悄悄来到中国从北美信托银行去年11月在北京成立分行开始。信托银行不同于我们所熟悉的传统银行，其最大特点是专注于投资和资产管理，业务核心是为机构及个人提供资产管理服务。中国金融业的分业经营监管的模式决定在信托银行在中国只能从事信托业务，但其信托标的的用途和所面对的委托人和一般的信托公司有一定区别。信托银行的客户包括公共和企业退休金计划、非营利项目、健康组织、保险公司，以及其他多种类型的企业和高资产的个人。信托银行会针对不同的机构和个人客户，设计出不同的投资组合和计划，并对已有的投资建议和组合等进行适度创新，以满足客户多样化的需要。

    　　4.融资渠道收窄 信托公司有意进军商业地产

    　　事件：对信托公司来说，今年似乎有意将地产信托的重心从住宅地产转向商业地产。在一系列严密的监管下，房地产信托融资渠道逐渐被收窄，针对房地产的银行信贷必然也有所收紧，“高成本融资”成了部分开发商的融资出路。为此，一些信托公司开始转做保障房或者商业地产，寻求新出路。

    　　点评：住宅型房地产信托业务的限制是导致信托公司开始转向保障房或者商业地产拓宽融资渠道的主要原因。住宅型房地产信托业务高收益使得在其没有受限之前几乎没有信托公司关注收益偏低的保障房和商业地产。在住宅型房地产业务受限的情况下，信托公司为了发展自身业务开始关注保障房和商业地产也是理所当然。信托公司开展保障房和商业地产业务的另外一个原因是其风险小，但可以依靠规模效益来保障其收益。像保障房这类的项目还可以有效解决其资金问题，受国家政策的支持。

    　　5.信托公司急需创新型人才

    　　事件：2010年信托业获得了前所未有的发展，这其中既有经济增长的推动，也是信托创新业务在市场中受欢迎的表现，而维持这种创新力的则是人才。日前，有媒体透露，为了应对今年银监会提出的“本源”业务要求，信托公司开始收编私募团队，打造核心竞争力。人才与公司业绩正相关事实上，自2007年信托行业“两规”出台以来，各家信托公司都加大了人才引进力度。2008年，国内信托行业员工总人数增加至4778人，其中硕士以上占了绝大多数。

    　　点评：中国信托业的不断发展和管理资产的不断增加，从而导致其对从业人员的需求增加是必然的。随着资产证券化、PE、QDII、房地产信托基金等创新业务的推进，复合型特别是创新型人才就更是受到信托公司的青睐。信托业想更好的发展就必须要建立完整的人才培养体系和相应的一套人才激励机制，这样才能吸引而且能留住更好的行业人才为信托业发展服务。监管部门也要制定完善的行业人才战略规划，加强人才储备，要加强信托业从业资格的考试制度和整体培训。这样才能更好的培养急需的专业人才特别是创新型人才为信托业所用。 >>

    　　二、机构动态

    　　1.四公司大股东很差钱 借道信托平台质押融资

    　　事件：面对所持上市公司股权尚无法流通的现状，借道信托平台变相套现似已成为不少大股东缓解资金压力的首选。本月上旬，宇顺电子（002289）的实际控制人魏连速、信邦制药（002390）董事长张观福、鲁丰股份（002379）董事长于荣强和上海莱士（002252）大股东科瑞天诚四家上市公司大股东相继欲以此方式筹措资金“解渴”。

    　　点评：上述四家上市公司进行信托融资的对象全部为来自中小板企业的控股股东，所质押的股权全部都是未解禁的限售股股权。这充分说明了这些大股东在限售股解禁前资金很有可能存在一定程度的短缺，急需想通过将手中的限售股以股权质押的方式进行变相的套现以缓解其缺钱窘境。

    　　2.上市公司大股东限售股借信托渠道变相套现

    　　事件：随着中小板和创业板“爆炒”成风，部分上市公司大股东迅速“暴富”后，开始在限售股上“打主意”。据研究机构普益财富的分析报告称，信邦制药第一大股东董事长张观福以所持870万股限售流通股的股权收益权质押，通过中融信托发行信托产品的方式计划募资达1亿元，这被部分信托业内人士指为变相套现的手法。

    　　点评：信邦制药董事长张观福将限售股进行股权质押信托融资不是第一个，此前就有很多上市公司的大股东进行了限售股股权质押，如红日药业（300026）和莱美药业（300006）的大股东等等。从张观福此次融资的发行的信托产品可以看出，三年期的预期收益率高达16%，这对投资者来说是个极有诱惑力的高收益，但是这个信托计划很有可能信邦制药和中融信托双方会在合同规定的范围内一年就提前结束，而一年期的预期收益率只有8%。从这点来看，上市公司限售股借信托融资就难为会让业界认为是变相套现的做法了。

    　　3.东亚银行联营公司方正东亚信托已推12个内地信托业务

    　　事件：东亚银行1月11日消息，其联营公司方正东亚信托，自去年9月开业以来，已推出10个单一资金信托计划及2个集合资金信托计划，于内地共有12个信托计划。

    　　点评：方正东亚信托是去年9月完成重组相关事项，真正正式成立开业是去年12月。方正东亚信托能够在如此短的实际里推出12个信托业务说明其在正式开业前已经谈好了相关推出业务的事宜，只待正式开业就会相继推出。这也符合方正东亚信托立足中国中部地区，逐步扩阔产品种类以及拓展业务至全国战略规划。这预示着方正东亚取得了一个良好的开局。

    　　4.神秘资金精算信托杠杆豪赌*ST化工重组

    　　事件：吉林信托近日披露的一份信托计划，透露了豪赌重组的“神秘资金”借助信托放大财富效应的案例。该信托计划显示，发行规模至13370万元，产品期限至12个月，信托资金用于购买吉林九富持有的3350万股﹡ST化工股权受益权。

    　　点评：从投资于﹡ST化工重组计划的8位投资者中有5位是信托公司来分析，信托公司或者其背后资金的提供者看好﹡ST化工重组后的市场前景。投资于﹡ST化工重组计划的神秘资金很有可能是信托公司公司为一些由于特殊原因不愿意公开露面或者缺乏资金的投资者进行信托融资的结果。因为根据吉林信托的该信托计划的结构设置，信托公司既能有不错的收益，所承受的优先收益权也非常小，所以信托公司很愿意参与这样的信托计划。 >>

    　　三、机构公告

    　　1.阳光城（000671）向山东信托申请2至3亿元信托贷款公告

    　　1月8日，阳光城发布公告称，1月7日公司召开的第一次临时股东大会上审议通过了《关于公司子公司阳光房地产与山东信托签署的议案》。公告显示，公司同时审议通过《关于全资子公司阳光房地产以土地使用权连同在建工程的投入资产向山东信托提供抵押担保的议案》，还审议通过《关于公司为子公司阳光房地产向山东信托履行提供担保的议案》。据了解，早前阳光城发公告称，山东信托拟向阳光房地产提供人民币信托贷款，金额不低于人民币2亿元，不高于人民币3亿元，具体金额以信托计划实际募集资金为准，贷款期限为18个月。阳光城以子公司阳光房地产的丹宁顿小镇B区项目土地使用权连同在建工程的投入资产作为抵押物为山东信托提供担保。

    　　阳光城称，向山东信托申请信托贷款，旨在增强阳光房地产的自有资本金能力，推进项目的开发建设进度，增强项目开发的资金配套能力，有利于公司实现盈利的连续性与稳定性。

    　　2.复地获美国信托基金4000万美元融资

    　　1月12日，美国楷蕊有限公司宣布与复地（集团）股份有限公司及其母公司复星国际有限公司建立了全面战略合作意向框架，并为复地集团旗下子公司提供了4000万美元额度的融资。作为此次战略合作的第一步，楷蕊公司旗下一支由公众持有、非流通的房地产信托基金已为复地（集团）旗下子公司提供了4000万美元的融资，由复星国际为该笔融资提供担保。

    　　楷蕊方面表示，公司正在积极寻求与更多中国企业的合作机会。

    　　3.东方电子（000682）5000万投资中信信托产品

    　　东方电子（000682）13日晚公告，公司与中信信托达成初步意向，公司拟以自有资金5000万元购买中信信托“中信智赢2号基金集合信托计划”，投资期限预定为3年。

    　　公告显示，该信托公开对外募集优先级信托资金总规模2.1亿元，首期拟募集优先级信托资金1.6亿元。优先级收益权的年预期收益率：信托本金余额小于或等于300万元的，年预期受益率为10.5%；信托本金余额大于300万元小于1000万元的，年预期受益率为11%；信托本金余额大于1000万元的，年预期受益率为11.5%。

    　　4.安信信托（600816）投资股份有限公司停牌进展公告

    　　本公司因重要事项未公告，为避免公司股价异常波动，维护投资者利益，保证公平信息披露，本公司股票继续停牌，待相关事项明确后公司将及时公告并复牌。

    　　特此公告

    　　安信信托投资股份有限公司

    　　2011年1月14日

    　　执笔：胡远洲